来源:开云全站网页版登陆 发布时间:2025-09-10 23:25:39
中高端装修原纸龙头格式安稳,多元布局行稳致远。随同近年装修原纸职业的快速欣欣向荣,高端化装修原纸需求继续添加。依据QYResearch,2022年全球高端装修原纸销售额约35.15亿美元。目前我国中高端装修原纸职业形成了以齐峰新材、夏王纸业、华旺科技三家抢先的格式,2022年CR3(销量计)超70%。公司出产兼具规模化与精细化优势,产业链议价才能强,营运功率较高,远期具有食物、医疗包装特种纸产能储藏,多元化布局开展。
出海定位中高端,短期交易方针扰动影响有限,长时间空间宽广。公司近年活跃拓宽海外商场,继续提高外销占比。2017-2023年外销收入CAGR达26.6%,外销占比由2017年的13.6%升至2023年的25.1%。近期欧盟对我国装修原纸进行反推销查询,咱们我们都以为对公司全体影响有限,远期或利好头部优质公司出海:1)2023年欧盟销量占公司整体装修原纸销量低于5%,且查询期较长,对短期成绩影响较小;2)公司坚持中高端定位,外销产品不存在贱价推销的现象;3)学习印度反推销查询的终究成果,公司经过申述等活跃应对办法,可逐渐下降影响。公司出海以东南亚和欧洲为主,一方面获益东南亚基建、人均消费才能快速地添加所拉动的需求扩张,另一方面欧洲老练商场具有较好的盈余才能,且随同本乡厂商份额下滑,潜在商场占有率提高空间较大。
稳健运营穿越周期,分红提高凸显长时间出资价值。注重出资者报答,2020年-2022年,公司累计向出资者分配现金盈余4.7亿元,以现金方法回购股份金额5,717.49万元。2023年公司分红份额达64.4%,抢先于可比公司。2024年3月,公司发布《关于收到董事长2023年度及2024年内现金分红提议暨公司提质增效重报答举动计划的公告》,提议公司实施安稳现金分红、当令股份回购、适度添加分红频次。
盈余猜测与出资主张。估计公司2024-2026年收入CAGR为12.5%,归母净利润CAGR为14.9%,EPS分别为1.37/1.55/1.82元。选用可比公司估值法,2024年可比公司均匀PE倍数为14倍。公司作为中高端装修原纸龙头运营稳健、长时间品类和区域扩张生长空间宽广,初次掩盖给予“买入”评级。
国际交易环境改变的危险、商场需求动摇危险、原材料价格大大动摇危险、商场之间的竞赛加重危险。
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