【贵金属分析】本文是对2026年白银期货的预测与分析，个人自己的观点，不构成任何交易建议！全球75%的白银是开采铜、锌时顺带出来的副产品，不是说银价涨了，就能马上多挖白银，得先扩建铜矿、锌矿，周期要5-10年。更糟的是，白银矿业股长期被大基金做空，矿企想融资扩产都难。2025年全球白银供需缺口已经到了3660吨，是连续第五年短缺，2026年缺口预计会扩到7000-8000吨。2024年光伏行业用了2.9亿盎司白银，预计2030年要用到4.5亿盎司。而且光伏新技术用银量比老技术更高。AI算力耗电巨大，新增电力里太阳能占比慢慢的升高，这又绕回白银需求上。更关键的是，白银导电性是金属里最好的，电子、医疗领域根本没替代品。中国是全球第二大白银生产国，也是加工巨头，2026年起白银出口改成“一单一审”的许可证制度，类稀土管理。这会让全球每年减少约4500-5000吨白银供应，虽然占全球总需求的绝对比例不高，但现在库存已经见底，企业心态全变了，从随用随买变成提前囤货。白银大涨还有一个很重要原因是纸白银和实物白银彻底脱节。一般，商人会在低价市场买白银、运到高价市场卖，同时把价格拉平。但现在白银市场完全反常。上海实物白银报价77-91，纽约COMEX纸白银报价71-80，跨境运输成本才1-2，理论上，这中间6-20美元的价差就是白捡的利润，但根本没人能赚到。核心原因是没货可提，COMEX市面上流通的纸合约对应白银量，是交易所仓库里实际存货的300倍。平时只有1%-2%的人会真的提货，系统能撑住，但2025年12月前四天，就有60%的可交割白银被提走。现在COMEX白银库存约1.4万吨，伦敦现货库存约2.7万吨，都比2022年峰值降了三分之一。但市场上看涨白银的纸合约还在越积越多，想要提货的企业排起长队，能交割的货却慢慢的变少，就像大家同时去银行取钱，银行却没这么多现金——这就是“挤兑”，只不过挤兑的是白银。COMEX的定价逻辑本来是“大部分人只炒纸合约，不会真提货”，但现在光伏厂、电子厂这些工业公司成了提货主力。伦敦市场的白银租借年化利率飙到35.87%，创了历史上最新的记录，意思是空头想借实物白银去交割，成本高到离谱。这说明纸白银的价格已经脱离实物基本面，说了不算了。

  目前大机构、对冲基金现在净做空了2.75亿盎司白银，相当于全球年产量的10%。他们本来是赌白银跌，但现在实物短缺，想交割都没货，最后只能高价买回纸合约平仓，这种集中买盘会把银价推得更高，这就是逼空，空头越平仓，价格涨得越狠。以前COMEX对付价格暴涨，就靠三板斧，提保证金、限持仓、改规则。但现在保证金比例已经是2011年后最高的了，再提高，死得最惨的不是炒短线的投机者，而是矿企、精炼厂这些需要对冲风险的实体企业。他们要是退出市场，纸白银的流动性会更差，价差反而更大。限持仓也管不住全球工厂，持仓限制只能管单个投机者，但现在要白银的是全球几千家光伏厂、电子厂，需求太分散，根本没办法限。改规则也只能是饮鸩止渴，要是COMEX强制改成现金交割，不交付实物，短期能缓解压力，但长期就彻底完了，大家会抛弃COMEX，转而去伦敦、上海这些实物市场定价，COMEX纸白银就成了没意义的数字游戏。还有人说“可以用铜替代白银”“回收白银补库存”，但这都是纸上谈兵，铜替代要改造工厂生产线年才能普及，现在的光伏板要2044年才能回收，电子科技类产品里的白银含量太低，提取成本比买新银还贵。

  二、技术面+总结基本面总结：白银的供需错配，且短时无法扭转，叠加潜在的逼空行情，是白银2026年能继续走波澜壮阔大牛市的核心因素，无论短期政策如何改变行情如何波动，白银的基本面就是这么硬，除非你能一夜之间变出几千吨的白银出来！那些喊见顶的KOL，要么是根本不懂，要么是不愿研究，让我们拭目以待吧！技术上，周线级别，silver期货目前处于明显的多头趋势，但最近出现加速行情，这里完全有可能出现调整，摩根大通等机构为维持工业原料白银的价格，还会继续打压白银价格。但这些都不会改变白银长期向好的走势。因此，今年上半年大概率是波动剧烈的阶段，4-6月前可能还会冲刺一波高点，然后迎来回调。但是到了下半年，白银大概率开启新一轮大涨！囤货银条+定投ETFs，特别是在周线级别支撑区间（silver期货价格50-65），加大囤货力度。

  再啰嗦下，优先选择实物，实物是最稀罕的，然后是etf基金（国内只有一只白银LOF，可选性小）。合约只有跌到支撑区间再去做，严格止盈止损，不要幻想一夜暴富。最后总结，上半年囤货，下半年起飞！【以上均为个人自己的观点，不构成交易建议！】

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